居民杠杆创新高，第一名非常出人预料！

近日，央妈发布了《中国金融稳定报告（2019）》。统计了34个城市的杠杆数据，结果非常出人意料。

在报告统计的34个城市中，居民杠杆率高于80%的城市有5个，从高到低依次分别为杭州（103.2%）、厦门（96.3%）、温州（91.1%）、海口（83.8%）、深圳（82.3%）。

而在2018年，住户部门杠杆率超过全国水平的省市有：浙江（83.7%）、上海（83.3%）、北京（72.4%）、广东（70.6%）、甘肃（70.1%）、重庆（68.6%）、福建（65.8%）和江西（63.1%）。

其中杭州楼市贷款从2016年开始增速飞快，而且是2019年第一个杠杆率超过100％的城市。而在2016-2018年，杭州住户贷款余额增速分别为33.1%、23.8%和44.5%，远超同期GDP增速，房价也水涨船高。

站长觉得，其实也不用过于担忧，因为杭州游资众多，投资比较活跃。当地杠杆高，一方面是因为外地人出于投资目的在杭州买房，但购房者并不在杭州工作生活，买房后虽增加了当地贷款，但没有形成相应的GDP。因此，这部分异地购房者占比较大的省市即使形成了较高的居民杠杆率，也不一定完全对应金融风险。

在经济起飞的过程中，房价高速增长，造就了一批富豪。在这一阶段，如果是挣工资，可能增加两倍；但如果是购买相应的房地产，可能资产增值就不止两倍。及早进场抄底的人赚得盆满钵满，而一直观望的人被套得严严实实。站长的朋友小吴夫妇就是个例子。虽然他们都是杭州本地人，2016年就结了婚，现在孩子都两岁了，但还是没有成功置业。

其实2017年小吴两口子就开始物色楼盘了，但东看看西看看，一直没有拿定主意。等到2018年，楼盘是看好了，首付钱也攒够了，可杭州出台了购房摇号政策，俩人一共摇了20多次都没摇上。后来杭州楼市价格飞速上涨，夫妻俩现在只能望楼兴叹了。可见，成功置业也是需要一定运气的。

而厦门楼市2016-2018年住户贷款余额增速分别是20.6%、27.3%和7.8%。截至2018年12月，厦门的住户贷款达到4615亿元，其中，中长期贷款3675亿元，占比80%左右。而住户中长期贷款中，绝大多数是房贷。

站长看来，厦门房贷增速快，与他们的人口增速有关。厦门市统计局数据显示，厦门市户籍人口从1978年的90.78万人增加到2018年的242.53万人，2018年末，全市常住人口达411万人。

2005-2013年，厦门人口增速高居全省首位，9年间人口增长了65.78%。2014-2018年为例，厦门户籍人口分别增加了6.6万、7.7万、9.4万、10.4万、11.5万。相比之下，有一半以上的区县人口出现了负增长，尤其是闽北、闽西等山区县人口负增长高达两成以上。

人口的大量汇聚，让厦门楼市对周围产生了巨大的“虹吸效应”。例如，厦门周围的泉州是福建经济第一大市，也是全国民营经济最为发达的地区之一，但泉州市区目前的房价却只有厦门的三分之一左右。也就是说，厦门的房子在保值升值方面远远领先周围的泉州、龙岩等地。

而且福建省经商群体庞大，实力雄厚，购买力强。很多泉州人在厦门的房子上涨了，周围的亲戚朋友自然也都会过去买。

而当人们纷纷置业、加杠杆的过程，实际上也是资产快速形成、快速增值的一个重要阶段。一方面是杠杆率的提升，另一方面是广大居民财富快速增长。我国大量的中产阶级阶层正是如此形成的。所以说房地产涨有它的道理，跌也有一定的道理。

站长从厦门的发展数据发现了楼市发展的规律。一个城市如果吸引不了增量人口和异地购房者，楼市发展的空间就会非常狭隘。

而住房杠杆率是什么意思？高了又会有哪些重大影响？

居民负债是由个人消费贷款、居民住房按揭贷款和经营贷款组成的。但在国内，居民住房按揭贷款占绝大多数。居民杠杆率的计算方式为，居民杠杆率=住户贷款余额/GDP。

杠杆率越高，说明居民负债越高，过高的居民杠杆率短期内可对经济增长产生促进作用，但长期来看，将对消费与投资产生挤出效应，对经济增长的速度与质量都会有所抑制。央行的《中国区域金融运行报告（2019）》中的数据显示，居民杠杆率水平每上升1个百分点，社会零售品消费总额增速会下降0.3个百分点左右。

但站长从国家统计局数据分析发现，这个影响对我们的日常生活来说并不算大。2018年1-12月社会消费品零售总额增长9.0%，至2019年三季度社会消费品零售总额增长8.2%，确实略有下降。但如果把汽车一项排除掉，2019年三季度社会消费品零售总额的增长仍然是9%，也就是说下降主要来自于汽车领域——余钱少了，大家就不买车、不换车了呗，至于吃饭穿衣，还是可以照常消费。

总体来看，中国居民的偿债负担还是比较低的。另外，中国居民偿债比例低于全球风险指标，我国现在大概只有9.5%左右，还没有达到12%的临界水平。也就是说，现今我国居民偿债风险相对较低，偿债能力总体较强，希望未来能继续保持稳健的、良性的增长。

数据来源：wind

根据央行《2019年第三季度中国货币政策执行报告》显示，9月末住户贷款余额为53.6万亿元，其中个人住房贷款余额29.05万亿元，占住户部门债务余额的比例为54.2%。

从目前看，我国居民杠杆率在全球已处于中等水平，但与欧美部分发达国家相比还有一定的距离，而且风险仍旧可控。因为从前年开始就严管资金进入房地产了，最明显的就是有名的首付贷叫停。

2007年美国发生金融危机，是因为他们在房贷上支持零首付，后来房价大幅度下降了40%-60%，大量贷款人开始违约断供，银行开始出现大规模坏账才崩的盘。而我国坚持“房住不炒”的整体基调，同时各类贷款主体也在严格控制个人消费贷违规流入房市和股市，规范消费贷和信用卡的使用行为。举个例子，现在有的地方首付都高达70%了。相对而言，我国的风险就得到了很好的控制。

目前房地产在经济增长中仍然发挥着比较重要的作用，随着房地产的平稳，投机性需求被压制，部分城市的房价会趋于平稳。相应的，未来部分城市居民杠杆率上升速度或会下降。但过高的区域要非常谨慎，因为房产至少得持有1-2年，进场可比股票麻烦，找接盘侠和快速离场可不是那么容易的。

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